46. Понятие дисконтирования. Текущая дисконтированная стоимость. Значение дисконтирования при принятии инвестиционных решений: чистая дисконтированная стоимость и внутренняя норма дохода.
Дисконтирование – специальный прием для соизмерения текущей и будущей ценности денежных сумм.
- Дисконтирование можно определить и как снижение ценности отсроченных денежных поступлений.
- Проблема дисконтирования - при осуществлении инвестиционных проектов необходимо сопоставлять величину сегодняшних и будущих доходов.
- Мы узнаем сегодняшнюю ценность (present value) будущей ценности (future value) сегодняшней суммы денег.
Формула для расчета будущей ценности сегодняшней суммы денег :
t- количество лет, r – ставка процента.(Ставка дисконтирования)
- Текущая дисконтированная стоимость:
Пример:
|
Если вложить сегодня 5 млн. долл. в основной капитал, то можно построить завод по производству мягких игрушек и в течение будущих 10 лет получать ежегодно 600 тыс. долл.
1) Пусть ставка дисконтирования (ставка процента по безрисковым активам) =2%
2) С.д. =4%
Через 10 лет мы получим 6 млн. как сумму потока ежегодных доходов по 600 тыс. $.
- Необходимо сравнить сегодняшние затраты (С) в 5 млн.$ и дисконтированную величину потока будущих доходов (по формуле PV=…)
- Сравним две величины: С и PV, т.е. 5 млн., которые нужно вложить сегодня, и дисконтированную величину= 5,34 млн.
- Т.к. С<PV , то при такой ставке процента проект может быть осуществлен.
- Ценность наших будущих доходов сегодня составит 4,8 млн.
- С>PV , проект неэффективен.
|
Формула дисконтирования показывает, что чем ниже ставка процента и меньше период времени, тем выше дисконтированная величина будущих расходов.
- При оценке инвестиционных проектов важным является чистая дисконтированная ценность (NPV).
- - разница между дисконтированной суммой ожидаемых доходов и издержками на инвестиции,
- NPV=PV-C
- Использование критерия чистой дисконтированной ценности => инвестирование имеет смысл только тогда, когда NPV≥0.
- При отрицательной величине NPV критерий чистой дисконтированной ценности показывает нецелесообразность осуществления проекта.
- Внутренняя норма дохода(IRR):
Показатель означает такую ставку дисконтирования, при которой чистая дисконтированная ценность равна нулю. (решить уравнение):
Внутренняя норма дохода – максимальный уровень ставки процента, на который может согласиться инвестор для привлечения инвестиционных средств на рынке ссудного капитала.